华泰柏瑞王本昌:市场周期处底部区域 个股选择更重要
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时间:2012-07-12
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6月份市场及投资回顾

  对欧债危机蔓延和经济增速放缓的担心,市场又出现了一定程度的调整,最近1个月上证指数下跌超过6%;从行业方面,医药、电力、食品饮料及银行等行业表现相对强劲,而煤炭、建材、钢铁及电力设备等行业表现相对较差。

在量化先行实际的操作中,在目前系统性风险不是特别大的情况下,在资产配置方面,目前保持在中性偏略乐观配置水平;在行业方面,在组合中增加了医药的配置、减少了一些煤炭、化工等行业的配置。

 

7月市场展望及投资策略

从流动性看,今年以来,实体经济资金需求下降,而资金供给与去年相比相对宽松,具体来讲M1目前仍然处于历史底部区域,未来回归常态水平是一个大概率事件,央行采取逆回购、降低存款准备金、降低利率等多种手段维持目前相对宽松的流动性环境;但是由于政府担心房地产的调控问题,目前的流动性仍旧以应对为主,虽然如此,我们判断目前的政策底部可能已经出现;从市场角度来看,目前估值水平基本处于历史底部,下行空降相对有限,股债收益率差目前处于历史峰值,系统性风险已经大部分释放;从基本面角度来看,今年一季报公布的业绩报告来看,经过前期的去库存,企业的经营性现金流得到了一定的改善,扣除银行石油石化上市公司的毛利率处于相对较差的阶段,二季度以来的大宗商品的弱势格局对国内经济复苏及企业盈利的改善有利,今年三季度甚至下半年政策的支持以及明年政府换届后一些中长期的实质性的改革措施,利好于中长期经济。

综上所述,政策周期底部基本已经出现市场周期处于底部区域,盈利周期底部可能即将出现,未来较长的一段时间内可能是一个时间比较长的寻底、筑底、震荡上行的过程;至于什么时候是底,我们在时间周期无法作严格的研判,但是我们可以密切跟踪市场本身的一些指标信号来做研判。目前市场系统性风险不是特别大的情况下,股票仓位高低不是最重要的,更重要的也许在个股选择方面,量化先行基金将按照既定的选股策略,从业绩成长性、估值和市场认同度三个方面继续寻找以合理价格成长的目标企业。 


-----基金经理:王本昌
管理基金:华泰柏瑞量化先行



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