华泰柏瑞王本昌:长期寻底过程
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时间:2012-08-14
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    7月份市场及投资回顾
市场出于对房地产调控和经济持续放缓的担心,市场创出了今年以来的新低,
最近1 个月上证指数下跌超过5%;从行业方面来看,食品饮料、餐饮旅游、非银
行金融及传媒等行业表现相对强劲,而国防军工、汽车、商业零售及电力设备等
行业表现相对较差。
在量化先行实际的操作中,在目前市场估值水平处于历史低位,系统性风险不
是特别大的情况,在资产配置方面,目前保持在中性偏乐观配置水平;在行业方面,
由于目前行业结构性机会与风险并存的情况下,在组合操作中减持了前期获取超额
收益较大的房地产、食品饮料及医药行业,同时逐步增加了部分周期股的配置。
        8月市场展望及投资策略
    在流动性方面,从六个月票据贴现利率来看,目前较前期有所持续下降又有所
反复,7 月份货币继续呈现出净投放态势,呈现出来的主动流动性状况继续相对宽
松,刚公布的7 月份CPI 继续回落并处于较低水平,给未来的货币政策空间留出
了一定的余地; 在市场面方面,从趋同指数来看,近期趋同指数从低位开始回升
后又下降,同时HURST 指数目前下降止低位开始回升后开始下降,说明目前的市
场系统性又开始集聚同时下跌的趋势趋缓;目前从基金仓位来看,股票型基金仓
位较上周有所下降;在基本面方面,7 月份工业增加值同比增长9.2%,大幅低于
市场预期的9.7%,从需求端来看主要是消费低迷造成,而投资相对稳定,出口回
升带动轻工业增长。我们认为糟糕的经济数据将倒逼政策加码,三季度将继续减
息与松信贷,经济或能企稳回升。
    综上所述,市场周期处于底部区域,未来较长的一段时间内可能是一个时间比
较长的寻底、筑底、震荡上行的过程;在目前市场估值水平处于历史低位,下行
空间有限,糟糕的经济数据将倒逼政策加码可能催生短期市场小幅度反弹,另外
一个方面,在对未来经济趋势形式担忧及市场本身结构性风险释放不是特别充分
的情况下,未来市场难有较大的趋势性机会。量化先行基金将按照既定的选股策
略,从业绩成长性、估值和市场认同度三个方面继续寻找以合理价格成长的目标
企业。 

             管理基金:华泰柏瑞量化先行股票基金



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