华泰柏瑞沈涛:三四季度利率债 有望迎来新行情
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时间:2012-09-03
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⊙本报记者 王慧娟

     http://www.cnstock.com/index/gdbb/201208/2239024.htm
       银河证券统计,今年以来至8月22日,债券型基金的平均收益为正,明显好于股票型基金,成为突围熊市的一大利器。那么,未来三、四季度债券市场是否仍然有值得投资的价值?

  对此,华泰柏瑞稳本增利债券基金经理沈涛对和讯网表示,随着经济的回落,新增贷款和信用债的需求都会降低,而对利率债的避险需求会提高,在今年上半年信用债已有较大涨幅的基础上,利率债应该仍有一定的收益率下降空间。其博弈的主要因素就是政府会在中短期以多大的力度来刺激投资或内需,目前看力度较为有限。考虑到世界经济的低迷,利率债的新一波行情有望在三、四季度到来。

  沈涛分析指出,7月的数据出来以后,相当多的投资者对经济趋势的观点有所谨慎。由于数据的出台已经是8月上旬,而在7月,在总体流动性偏紧和对经济二季度见底预期的双重因素下,7月的债市经历了调整。尽管有了第二次的降息而使得资金短期成本明显下降,但中长期品种仍然收益率上升明显。10年期政策性金融债从7月上旬的3.98%水平上升到8月初的4.13%水平,而五年期AA更是从5.30%水平上升到5.70%水平。这段债市的回落与其上涨时同样体现了机构投资者的分歧,一部分看好经济的投资者抛售了长期利率债,而另一部分认为经济继续回落的投资者则先卖出中低评级信用债,在流动性偏紧的市场环境下,债市普遍受压。

  沈涛认为,7月份较差的工业和经济数据伴随着房产销售的量价齐升出台,不仅体现出宏观政策的困境,也使投资者困惑不已。尽管经济数据的公布已经表明经济的下行仍将持续,房市的趋热又让人怀疑货币政策的进一步宽松。目前来看,政府稳增长的立场更多的是防止经济短期的大滑坡,而未必是对投资的大刺激,整体经济的增速仍然在一个缓慢回落的轨道之中。另一方面,7月的通胀数据达到了年内的最低,这对债市也是一个较大的有利因素,较大的缓解了债券投资者中期的忧虑。

  6月底至今债券市场出现了一轮比较大的调整,收益率上升幅度较大,使债券收益率重新变得较有吸引力,给未来提供了投资机会。他认为,“投资者下半年可关注以投资利率债为主的纯债基金,一来可降低投资风险,二来有望规避股市震荡影响,捕捉债券市场带来的投资机会。”



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