华泰柏瑞董元星:追求绝对收益 做有生命力的产品
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时间:2012-11-12
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记者获悉,2012年上半年以沪深300ETF创新问世而让市场瞩目的华泰柏瑞基金正迅速组建固定收益团队,提升该团队的核心竞争力。加之旗下首只纯债产品——华泰柏瑞稳健收益债券基金在获批1周内即迅速进入募集期,业内人士认为,坚持两条腿走路的华泰柏瑞正以雷厉风行的之势展开布局,锻造演绎固定收益版的“300ETF传奇”。

  “我们此次推出纯债基金是内生理念上的需求。”刚履新华泰柏瑞固定收益部总监的董元星——这位毕业于美国纽约大学Stern商学院金融学博士、担任过巴克莱资本(纽约)债券交易员以及华夏亚债中国债券指数基金经理的“债券市场老兵”向记者表示,“追求绝对收益,做有生命力的产品一直是我的梦想。”

  经济增速放缓

  债券投资迎来美好时光

  在董元星看来,中国宏观经济增速放缓的长期趋势让债券投资迎来了美好时光。“我个人对经济形势一直不太乐观,从今年年初时我对经济形势判断就比较悲观,现在来看,经济增长一直在放缓。”董元星分析道,“目前CPI还在进一步走低,加之今年资金面相对宽松,对债市走牛形成了良好支撑。未来几年,中国经济放缓是肯定的,不会再以之前每年10%的速度增长。当然,也不会出现断崖式的经济大幅的回落,造成实际上的违约风险。而这,恰好是投资债券比较好的时候。”

  对于今年三季度债市出现的持续调整,董元星表示,上半年债市涨得很猛,三季度的调整是必然的。“债券市场从来没有一涨涨一年的情形。目前来看,债券市场的机会大于风险。今年以来,与宏观政策对债券融资的扩大相适应,在经济放缓的背景下大批资金进入了债券市场,尤其是商业银行大幅度地进入了信用债市场,在整个上半年债券收益率水平得到明显下降;而在整个三季度由于流动性的趋紧以及对通胀趋势的担忧,债券市场普遍回落,但与2011年9月相比,回落幅度不大。”

  董元星进一步表示,四季度流动性明显改善的预期有望带来投资机会。“确定性的流动性改善可能来自两个方面:四季度将有2800亿央票到期;11、12月份超万亿的财政存款投放;从目前情况看四季度外汇占款的净减少的状态可能好转。对于利率债品种来说,目前的收益率已经是年内高位,上行风险不大,随着通胀持续下行,后期的收益率水平应该有降低的空间;如果流动性明确好转,回购利率能在3.0%水平稳定下来,利率品种可能成为四季度较好的大类选择。从信用债品种看,三季度高评级品种回调超过中低评级表明信用风险并不被市场担心;与历史水平比较,票面已有较高吸引力;从供给量看,信用债的供应量会对收益率的下降有一定影响。”

  追求绝对收益

  纯债基金大有可为

  在董元星看来,随着更多创新型产品的出现,固定收益类基金将进入快速发展期。“历史上债券基金发行规模最大的年份为2008年,共募发行1055.7亿元。但2012的发展有很大可能超越历史纪录。”

  “今年固定收益产品大扩容,原因各自不同。”董元星表示,华泰柏瑞推出纯债基金基于几个方面考虑:

  一是投资者受教育程度在不断提高,对资产配置有需求。因为整个亚洲市场和欧美市场相比,比较偏重于权益类资产,但是由于我国证券市场发展历史很短,最近权益市场收益是负的,由于财富效应的原因,投资者会逐渐意识到债券市场对他们的好处,而不是一味的投资股票。

  二是从大的角度讲,中国的老龄化越来越严重,从全社会的金融配置上来说,就应该从风险相对比较大的股票市场向风险比较小的债券市场倾斜。从市场自身来讲,能不能找到足够的投资标的支撑这种投资需求就显得很重要。

  “做纯债是一个很有意思的事情。”董元星说,“美国80年代的时候,有两个影响很大的市场出现和完善,一个是MBS市场,目前是全球最大的固定收益市场,另外一个是高收益债市场。在这个过程中,美国很多老牌的资产管理公司逐渐没落,而一些以固定收益为主的资产管理公司,逐步脱颖而出。之所以这样,一是抓住了市场机会,另外则因为纯债是一个非常有生命力的产品,是对持有人负责的产品。我们现在做这样的产品,绝对不去迎合市场潮流。PIMCO或许当年做别的产品更好,但它绝对不会20多年后发展成为Total Return Fund一只基金大概2600亿美元、总管理规模在1万亿以上的基金管理人。”

  对于此次华泰柏瑞稳健收益基金的业绩比较基准是“一年定存+1%”,董元星指出,“这不仅仅是4%的概念,还是一个追求绝对收益的概念,因为基金公司存在的意义,一是为投资者提供一个投资工具,比如华泰柏瑞沪深300ETF;一是为投资者创造收益。今年债券的平均收益大概在6%,做得很好的甚至有两位数的收益。我们选择"定存加一点",对于投资者来说比较透明。”

  无疑,从华夏基金出走到华泰柏瑞,董元星很快找到了自己的舞台。记者了解到,伴随着新固定收益团队的锻造,华泰柏瑞旗下固定收益类产品已开始有突出表现。在9月底10月初的一年一度的国庆长假理财大战中,华泰柏瑞货币基金率先发力,该基金的长假收益率迅速跻身行业前列,给市场留下深刻印象。

  良好的业绩表现,无疑让董元星领军的华泰柏瑞固定收益团队后期继续发力充满了想像。而这,也离董元星一直追求的绝对收益梦想更近了一步。



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