债市正处于黎明前的黑暗
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时间:2011-08-17
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http://roll.sohu.com/20110816/n316411719.shtml
“高通胀→紧缩政策→抬升市场利率”,导致2011年上半年债市走弱,那么8月份债市何去何从?

  “当前债市处于黎明前最黑暗的时候,是绝好的投资时机”,国泰君安固定收益部副总经理,君得惠投资经理成飞认为,首先,债市收益率已位历史顶部,5年期国债发行利率达3.93%,边际利率4.04%,一级市场发行利率为2010年以来的新高,甚至超过07-08年经济过热、CPI超过8%时的高点;其次,欧债危机再度恶化,海外经济下滑,全球避险情绪升温,美国10年国债已跌至2.5%左右低位,而中国10年国债却位于4.1%的历史高位;再次,预计通胀的高点和拐点有望在三季度出现,随着通胀趋势性缓落,本轮加息周期料将接近尾声。

  据报道,素有“国家队”之称的社保基金正紧锣密鼓地为80亿元信用债组合遴选管理人,并提出“封闭5年累积30%收益率”的目标。 这是否靠谱呢?华泰柏瑞信用增利债基拟任基金经理沈涛博士指出,从2002年5月至2011年5月,以每三年作为一个理财周期,即2002年5月到2005年4月、2005年5月到2008年4月、2008年5月到2011年5月,上证综合指数收益率分别为-30.02%、223.67%和-20.09%;同期信用债的表现却稳,中债综合财富指数收益率每个周期内均保持正收益,分别为5.43%、9.11% 和12.39%。数据表明,以信用债为主的债券投资品可能是穿越牛熊较好的投资品种之一。

  目前外部环境,主要是美国主权债降级事件以及不断浮现的西班牙、意大利等欧洲债务问题,所引发的市场担忧。泰达宏利集利债基经理沈毅认为,此次调整与2008年金融危机相比有本质区别。2008年危机由金融机构以及房地产抵押债券等引发,而目前主要是主权债券出现问题。由于政府有税收权,因此西方政府的主权债务出现偿付问题的可能性不大,只是由于进一步的财政扩张受限制,对市场信心带来一些负面影响。下半年国内宏观调控仍然以稳健政策为主,社会通胀水平温和回落是大概率事件,通胀下行将为债市带来一定机会,信用债和可转债或将出现报复性反弹行情。


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