华泰柏瑞沈雪峰:回归本心, 践行绝对收益之上的权益投资
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时间:2020-08-05
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“为什么有的公募基金业绩很好,规模却越做越小?”沈雪峰很是认真地提出这个问题。身为华泰柏瑞总经理助理、基金经理的沈雪峰,在近10年公募管理成绩斐然之时,2015年下半年转身投入专户投资,成为机构投资者的香饽饽。如今,在监管政策放开之后,又成为了新政之后首批横跨公募与专户投资的基金经理,这样的问题,于她而言并不是故作深沉,更像是乘风破浪中的冷静、熙熙攘攘中的清醒。

行业内有很多“标签”可以给到沈雪峰:大奖常客、牛股集中营、价值投资拓荒者……但是,在27年的市场历练后,沈雪峰看重的并不是这些标签,执着的并不是这些“虚妄”。

“资产管理行业,最初的本心是要为客户的资产保值增值,需要有绝对收益的理念,有防守的底线。”沈雪峰言简意赅。

不少时候,若是遇到基金经理不多聊市场,而是探求投资理念的时候,你可能会犹疑,会忍不住想,他/她的实战经验是不是真的可以让他/她感慨良多?他/她的实战业绩是不是支持他/她坐而论道、上下求索?

熟悉沈雪峰的人,心中不需要有这样的疑惑。若是梳理公募基金行业业绩长虹的主动权益基金,沈雪峰便是绕不开的那个人。公募基金圈有两只著名的主动权益基金:一只是华泰柏瑞价值增长混合基金,这只产品近10年回报在同类中排名第一,年化回报将近20%,获得过三年期和七年期中证报金牛奖(数据来源:银河,晨星,截至6月底);另一只是华安宝利配置混合基金,该产品前后拿过九座金牛,是市场上目前拿金牛次数最多的基金。这两只公募基金行业的经典之作,背后便有沈雪峰的身影。

而就在公募产品管理游刃有余、出落出挑之时,沈雪峰转过身影,转型而去。2016年起,她转战专户投资。当时华泰柏瑞价值增长在沈雪峰管理的两年多的时间内,取得了158%的任职回报,超越基准103个百分点(数据来源:Wind)。优异的管理能力从公募延续到专户领域。在专户的管理期间,经历了多次市场大幅震荡和“黑天鹅”事件,沈雪峰的产品仍能长期保持良好的绝对收益和较低的回撤。当然,因为专户投资在对外宣传上的特殊性,让她在专户投资领域的优秀业绩保持着低调,仅在机构投资圈小范围传播,静吐芬芳。

产品和业绩,是沈雪峰给投资者展现的最终成果,恰如厚积而发,她的背后,是一套行之有效、不断精进的投资之道。沈雪峰为业内熟知的一件事情是,她是国内最早实践巴菲特式价值投资理念的开拓者之一。二十多年前,她便是最早一批发掘国酒并推荐“重仓持有”的研究员。

“我的整个投资体系和理念都相对稳定,核心思想是追求资产的保值增值,希望能够平滑掉系统性风险来临时市场大的波动,不要回撤太大。”沈雪峰表示。关于投资体系,她总结为“自上而下”与“自下而上”相结合。“首先自上而下判断股票市场处于什么位置,决定在仓位上是攻是守,有助于规避系统性风险;宏观层面的策略谋定而后动,就是选择中观行业配置的方向,自上而下优选行业;具体到选股方法,则是自下而上精挑细选,关注企业的稳定性、确定性和持续性,当然也不排除短期‘攻击性’特别强的公司。另外,风险控制意识始终贯穿宏观研判、中观配置、微观选股三个层面,仓位与选股都是控制回撤的有效手段。”沈雪峰表示。

初声高远,必有回响。横跨公募与专户领域,27年的市场历练已使沈雪峰成为市场罕见的破圈基金经理,也是市场上不可多得的经历过多轮大起大落考验的资深基金经理。

本心不忘

7月1日,华泰柏瑞基金公告,增聘沈雪峰为华泰柏瑞激励动力混合的基金经理。由公募到专户,再到公募、专户兼而有之,沈雪峰的再次转型可谓顺势而成。今年4月初,基金业协会发布《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引(试行)》,自5月1日开始,公募及专户基金经理可以相互兼职。沈雪峰便是“试水者”之一。

从业27年,沈雪峰对投资的理解可谓敏锐而独到。对于市场上基金业绩好但规模却不断缩水的怪相,她认为是系统性问题,但是从基金管理人角度分析,根源还是在于部分基金经理对于资产管理本心的偏离。在沈雪峰看来,基金业绩表现背后,还需要关注投资者体验度和获得感的问题。投资者对基金投资无恒心的一个重要因素,在于不少基金产品业绩波动太大,在产品净值回撤的控制上并不能让人满意。

“资产管理行业,最初的本心就是要为客户的资产保值增值,需要有绝对收益的理念,有防守的底线。比如在专户管理中,1元的净值就是我的防守预警线,净值稍稍接近这个预警线,便已经是战战兢兢、如履薄冰。跌破本金,对于专户投资来讲,就已经是天大的事情了。”沈雪峰表示。

在她看来,若是没有在防守线上的坚守,任由基金投资滑向亏损的深渊,便是对投资者所托的不珍惜。“公募基金经理每年业绩排名变化大,不够稳定,这让投资者在某种程度上对于基金经理较难长期信任。我的投资理念是持续、稳定为投资者赚钱,让投资者拥有较好的投资体验。”沈雪峰表示,未来将带着绝对收益的理念,继续为个人投资者和机构投资者服务,致力于提升持有人的投资体验度和获得感。

“把绝对收益的灵魂放到公募基金的管理中来,业绩考核的周期放得更加中长期,调整好投资的姿态和心态,为投资者服务,让投资者放心。”沈雪峰初心质朴,一如既往。

转自《中国证券报》

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