华泰柏瑞量化先行股票基金基金经理2月看市
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时间:2012-02-21
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最近公布的1月中国PMI50.5%,已经连续两个月在50%以上且呈上升趋势,高于市场预期,显示11月以来政策适度放松作用有所显现;在海外经济方面,最近美元疲软,而新兴市场货币走势相对较强,资金回流新兴市场,导致新兴市场股票市场表现强劲。在此背景下,国内的外汇占款可能在经过连续3个月的净流出之后,在1月份净流入的可能性在增大。

1月份 的PMI高于市场预期及流动性预期改善预期下,最近市场有所反弹;从行业方面,有色、煤炭等周期股表现强劲,而食品饮料、医药等成长股表现相对一般。

在流动性方面,票据贴现利率又再次出现回落,同时美元走弱和资金回流新兴市场而导致1月外汇占款正增长的可能性较大的预期,带来了短期流动性改善的预期,

在宏观经济方面,随着PPI自七月份以来的快速回落,实体经济层面正经历着一轮被动加息周期。为应对库存品价格优势的丧失,企业将会采取一轮主动去库存的过程,并由此对中国的投资带来新一轮的抑制。从现有的进口数据看,我国对许多大宗商品的进口量同比出现萎缩,不少商品的进口量同比已出现了负增长。而近期公布的工业企业数据显示企业库存增速也终止了涨势而开始下行。这些数据都证实了“再挂钩”环境下企业已开始了去库存的状态,国内经济筑底的时点仍未到来。

在市场方面,经过过去2年多时间调整,从一些刻画市场风险的指标来看,市场系统性风险已经大部分释放,但因经济预期可能在未来仍可能寻底的预期,不排除市场在未来仍有向下寻底的过程。

从市场结构来看,从大小市值股票的相对表现来看,在过去几个月中小盘股迅速回调后,目前小市值股票目前已经处于接近历史最低的位置,目前我们对该类股票的悲观看法有所缓解,对成长型股票采用自下而上的选股方法,有一些基本面良好,估值已经合理的小市值成长股会逐步进入我们的视野。

综上,虽然短期内流动性环的改善可能出现技术性反弹,但国内基本面向下的趋势没有改变,对可能出现的反弹不能形成有力的支撑。因此即使市场出现反弹,幅度也可能比较有限。在大类资产配置方面,计划未来一个月中继续保持相对中性的配置比例,而在个股层面逐步增加一些基本面良好、估值合理的优质成长类个股。

 

-----基金经理:卞亚军

基金经理助理:王本昌

 



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